基本面利好消息丰富 未来12个月金价升至2100

道明证券(TD Securities)看好贵金属，预计黄金将在2021年至2022年期间持续上涨，白银2021年也将升至30美元。然而，荷兰银行(ABN AMRO)分析师提示应关注市场目前仓位，认为金价的前景并非全无风险。

基本面利好消息丰富，黄金持续上涨前景乐观

道明证券商品策略师表示：“黄金爱好者可能不需要再等太久，就能看到令人信服的金价上涨。承诺利率接近于零，收益率曲线保持平稳，这应该会成为一个利好催化剂，因为这将限制短期和长期利率，同时财政刺激和疫苗将推动经济正常化。这表明市场应该会看到通胀预期的上升，从而导致实际利率再次下降，黄金前景乐观。”

策略师指出，整体形势仍非常有利于金价保持在2000美元以上。即使计划的疫苗接种项目进展顺利，也要到2021年才能实现群体免疫，经济恢复正常。与此同时，第二波新冠病毒感染破坏经济，导致美国乃至全球经济活动在很长一段时间内低于潜力水平。从新增冠状病毒病例和经济数据来看，2021年初形势严峻。从历史上看，这意味着黄金的大好时机，风险偏好下降。除此之外，各国将采取更多的财政刺激措施，这将提振通胀预期，并对2021年的黄金有利。

考虑到珍妮特·耶伦(Janet Yellen)被提名为美国财政部长一职，拜登政府的政策很可能应该向强劲的财政刺激政策倾斜。这应该会继续维持对货币贬值的担忧，这是投资者购买黄金避险的关键原因之一。

荷兰银行(ABN AMRO)高级贵金属策略师乔吉特。布尔(Georgette Boele)在一份2021年展望报告中表示，随着整个金融市场形成“新常态”，黄金将继续获得支持。尽管经济情绪的改善可能会影响黄金作为避险资产的吸引力。投资者仍面临新的转变，因为即使全球经济从新冠疫情中复苏，预计各国央行也不会收紧货币政策。

布尔在研究中表示：“我们预计美联储将在未来几年保持低政策利率。美联储还将限制美国国债收益率的上升，以支持经济，事实上，我们预计2021年美国国债收益率会走低。如果通胀预期维持在当前水平，美国公债收益率走低将导致美国实际收益率走低。这显然对美元不利，对金价有利。”

市场仍有不确定性，交易时提醒关注市场目前仓位

尽管所有迹象都指向未来12个月金价将升至2100美元，但道明证券建议投资者，实现这一目标的道路将是坎坷的。

如果经济复苏与货币政策收紧和利率上调的预期同时出现，金价就有走软的趋势。但如果经济复苏，但货币刺激措施仍存在，且美国实际收益率下降，金价就有上涨的趋势。这也是我们的基本情况。然而我们处在一个特殊的环境中，正常的关系受到了挑战。

尽管荷兰银行看好黄金，但布尔补充称，黄金的前景并非没有风险。她在报告中强调的一个主要看跌因素是市场目前的仓位，尤其是在交易所交易产品方面。

她指出，ETF的总头寸仍然很大。自10月15日达到峰值以来，股价仅下跌了4%。这些仓位仍比年初高28%，比2012年12月20日的峰值高29%，简而言之，黄金仍是一种拥挤的交易。2013年，36%的未偿ETF头寸被清算，导致金价下跌了30%。这些头寸仍然存在风险。

道明证券对白银的展望也同样乐观，预计明年将升至30美元

当有有利于黄金的环境时，白银往往会表现良好。因此，它应该会像黄金一样，对有利的宏观经济、货币环境和财政驱动力做出积极反应。

道明证券预期表示，由于其波动性，预计白银明年的表现也将超过黄金。在目前的黄金白银比率为77的情况下，对比其长期的相对价值，银价目前尚处于较低位置。

除了宏观驱动因素之外，疫情后的工业复苏也将使白银受益。超过60%的白银需求来自工业来源，该行表示，在绿色能源基础设施、脱碳和电气化方面的支出应该都有利于白银，因为白银广泛用于太阳能电池板和几乎所有的电路。